Nvidia quietly redefines free cash flow, and its hundred-billion-dollar buyback plan hides some padding.

英伟达在扩大回购授权至2350亿美元时，新增“净超出战略用途的自由现金流”表述。华尔街日报称，这意味着其对外股权投资也会压缩可用于回购和分红的现金；若把战略股权投资和股权激励相关支出纳入计算，其上半财年调整后自由现金流将较官方口径大幅缩水 。今年9月28日，英伟达宣布将股票回购授权规模扩大1500亿美元至2350亿美元，并在公告中悄然嵌入一句关键表述——“我们将以净超出战略用途的自由现金流（excess free cash flow net of strategic uses）形式回馈股东”。 据《华尔街日报》报道，这句话实质上是在向投资者发出信号：英伟达对外的股权投资，同样会压缩可用于回购和分红的现金。这一表述几乎未引发市场关注，但其背后的财务逻辑影响深远。若将英伟达的战略股权投资及股权激励相关现金支出纳入计算，其今年上半财年的实际自由现金流将从官方口径的699亿美元骤降至约217亿美元——缩水近七成。 与此同时，英伟达在同期斥资约310亿美元用于超出维持股本不变所需的额外回购，并新增长期债务249亿美元至324亿美元，部分依赖举债来支撑回购力度。这一组合引发外界对其回购可持续性的质疑。传统意义上，自由现金流通常以经营活动现金流减去资本支出（capex）计算，被视为企业在维持运营后可自由支配的现金代理指标。 然而，英伟达的资本支出形态已不局限于厂房设备，还延伸至对AI生态系统内企业的股权投资。英伟达披露，截至目前，公司持有13家上市公司及229家私营公司的股权，涵盖数据中心建设、AI模型开发、能源供应及硬件制造等领域，其中包括OpenAI和Anthropic等知名AI企业。英伟达将上述投资定性为“战略性”而非“可选择性”，认为这些投资有助于加速其计算平台及整体AI市场的发展。 值得注意的是，这些被投企业同时也是英伟达芯片的买家，形成一种循环动态——英伟达向其注资，被投企业再用这些资金购买英伟达产品。这一循环结构已引发市场对AI繁荣可持续性的担忧。英伟达并未正式修改自由现金流的定义，官方仍沿用传统公式。 但实际数字的差距触目惊心。英伟达用于购买股权投资的现金流出为424亿美元，出售所得为72亿美元，净流出达352亿美元； 若将上述净流出视同资本支出处理，英伟达自由现金流将从699亿美元减半至347亿美元； 此外，员工股权激励相关的现金支出同样未被纳入传统自由现金流计算。同期，英伟达为员工股票归属支付的现金预扣税款达45亿美元，另有约90亿美元的回购用于对冲股权激励带来的股本稀释； 扣除员工股权激励相关现金支出后，再叠加股权投资净流出，英伟达上半财年的调整后自由现金流约为217亿美元，较官方口径缩水约69%。 与此同时，英伟达在同期新增长期债务249亿美元，这在一定程度上解释了公司如何在战略投资和股权激励吸收大量现金的情况下，仍维持了可观的额外回购规模。据Visible Alpha汇编的华尔街分析师预测数据，英伟达在2028财年（截至2028年1月）的自由现金流均值预期超过3300亿美元，理论上足以覆盖全部回购授权及分红支出。然而，英伟达自身已通过措辞调整暗示，未来仍需持续向被投企业注入大量资金。 若战略股权投资规模维持高位，调整后的实际可分配现金流将远低于传统口径下的预测数字，回购计划的实际执行空间也将相应收窄。英伟达上季度调整了现金流量表的列报方式，将债务类证券与股权类证券在投资活动项下完全分开披露（其持有的债务证券均为美国国债或机构债券），使投资者得以自行进行上述调整。相比之下，微软、亚马逊及谷歌母公司Alphabet均将债务投资与股权投资合并列报，令投资者难以进行同类拆分。 《华尔街日报》认为，其他公司应效仿英伟达的做法。但即便如此，英伟达的披露改进仍只是起点。自由现金流的真实面貌远比表面复杂，投资者需要现金流量表提供更高程度的透明度，才能准确评估这家AI时代最重要芯片公司的真实财务状况与回购能力。 古尔曼爆料苹果 iPhone Duo 折叠屏手机独有彩蛋：首次开机可显示自定义用户名 彭博社记者马克·古尔曼称，苹果首款折叠屏手机 iPhone Duo 首次开机时会显示用户名和问候语，类似“Hello, Mark”。该功能将由苹果零售店内的系统提供，可在设备启动时自定义买家的名字；古尔曼还指出，这一功能仅限美国版 iPhone Duo，且仅支持英语和西班牙语。美国副总统JD·万斯周五对五角大楼是否会在12月直播福特胡德枪手尼达尔·马利克·哈桑的处决表示怀疑，但称如果真的直播，他“不会观看”。 此前，五角大楼已于周四确认相关计划。非文本AI模型Jev开发商TypeSafe AI融资8.7亿美元 估值达75亿美元 TypeSafe AI为其新型AI模型Jev融资8.7亿美元，投后估值达75亿美元。该轮融资由Andreessen Horowitz领投，Sequoia和现有投资者DCVC参投。 公司称，Jev发布仅数周后就迅速走红，已有三分之一的《财富》500强公司在使用。Business Insider获悉，英伟达企业传播负责人安娜·索尔纳在任职约四个月后已离开公司。她大约于今年6月加入英伟达，此前曾在Reddit担任传播副总裁逾八年。 Aon plc宣布，董事会已批准向其流通在外的A类普通股派发每股0.820美元的季度现金股息。该股息将于2026年11月13日支付，登记日为2026年11月2日。灰度于2026年6月5日向SEC提交S-1申请，推出Canton代币CC现货ETF。 消息公布后CC24小时内涨幅达13.55%，RWA赛道再度成为市场焦点。2026以太坊ETF认购质押收益权获批：SEC开绿灯后$ETH一夜之间多了4.2%无风险收益，顶级机构正在悄悄抢跑 SEC批准以太坊现货ETF增加质押收益权功能，BlackRock、Fidelity、Franklin Templeton三大资管率先申请修订招股说明书，ETH持有者从此可同时享受币价上涨和年化4.2% staking收益。HUMA代币遭遇大额卖单砸盘，价格逼近关键支撑位0.025美元。 链上数据显示1164万代币抛压来袭，多空博弈进入关键节点。ONDO单日暴涨16.87%，成交$4.77亿！贝莱德国债基金BUIDL规模突破$180亿，Ondo抽成15%管理费年赚$1350万。USDY接入日本15万亿美元存款市场，年化4%收益比日元存款高10倍。